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从三大短中期驱动因素相互关系来看，不同时间段内主导力量/主要矛盾会发生切换。2015年年中——2016年年初，外资流入低于中枢水平，彼时A股性价比（AH溢价高位）+相对基本面（海外率先复苏，中外利差走低）是主要矛盾，压制外资资金流；2018年年中——2019年3月，外资流入高于中枢水平，彼时A股性价比（AH溢价高位）是主要矛盾，外资低位吸纳；2019年9月至今，外资流入高于中枢水平，当前阶段全球风险偏好（VIX低位）+相对基本面（国内基本面周期领先，中外利差走扩）是主要矛盾，外资在全球风险资产中追求高增长前景。

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未来外资流入呈现“白马恒强”or“风格收敛”？切勿“刻舟求剑”从当前A股外资持股占比较高的行业和个股来看，外资整体配置风格与台韩在世纪初的情况类似。外资未来重点布局的方向到底是延续家电、食饮等白马风格，还是向当前低配板块轮动，根本上取决于1）竞争性产业中，谁能继续整合国内市场、提升盈利能力、扩大国际竞争力，2）国企主导型垄断/寡头产业，能否在本轮供给侧国企混改中提升经营效率、将垄断优势“变现”为盈利能力。把握这两条主线，寻找未来外资重点布局的A股资产，以不变应万变。

资金配置逻辑视角：长期看配置缺口+风险分散价值，短中期看三大因素A股外资资金流与其他新兴市场相关度低，且对美元指数敏感度低，表明外资视角下A股市场是非典型新兴市场。主动资金流入A股长期的“轴”是A股在全球权益市场的配置缺口+风险分散价值，短中期的驱动因素包括全球风险偏好（VIX）、A股性价比（AH溢价）、相对基本面（中外利差）。长期的“轴”的存在决定A股外资资金流入中枢稳步增加、外资持股占比稳步提升，短中期的三大驱动因素影响外资流入偏离中枢的幅度与节奏。

责任编辑：陈靖受苹果公司下调第一财季业绩指导及2018年12月美国ISM制造业指数创10年最大跌幅的拖累，美股开年不利，大量避险资金涌入债市，美债收益率普跌。被视为经济衰退风向标的10年期美债收益率，1月4日急跌至约2.55%，重返近一年前的水平。市场人士分析认为，美债收益率的阶段性高点已基本显现。

曾经很向往婚姻的刘子熙，正在重新考虑结婚的必要性。不想做饭，可以点外卖；下水道堵了，可以请专业人员上门服务……经济和思想独立的刘子熙认为，很多生活中的麻烦请专业人员来解决就可以了。所以对她而言，“家里需要一个劳动力”这种传统观念已经不足以成为要结婚的理由。